The Effect of Ownership Structure on Firm Value with Debt Policy as an Intervening Variable in the Indonesian Food and Beverage Sub-sector
Main Article Content
Abstract
This study aims to determine the effect of ownership structure on firm value with debt policy as an intervening variable in Food and Beverage sub-sector manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2021–2023. The sample selection used a purposive sampling method following the research criteria. A total of 54 observation data were obtained from 18 Food and Beverage sub-sector manufacturing companies during the 2021–2023 period. This study employed a quantitative research design using path analysis to examine both direct and indirect effects among variables. Multiple regression analysis was conducted to test the structural relationships, while the mediating role of debt policy was assessed through intervening variable analysis using SPSS version 27. The results show that managerial ownership and institutional ownership have a direct effect on firm value. However, debt policy cannot mediate the impact of managerial ownership or institutional ownership on firm value. This is because the company's debt policy, as measured by the Debt to Equity Ratio (DER) of 93%, is still below the 100% threshold considered financially healthy. Therefore, firm value is directly influenced by managerial ownership and institutional ownership without significant mediation through debt policy.
Article Details
Section
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
References
Afiah, I., Uzliawati, L., & Muchlish, M. (2023). Struktur Kepemilikan Dan Kebijakan Hutang : Pendekatan Teori Agency. Riset & Jurnal Akuntansi, 7(4), 3267–3273. https://doi.org/10.33395/owner.v7i4.1647.
Aldin, I. U. (2020, Mei 27). Investor Respons Negatif Akuisisi Pinehill, Dua Saham Indofood Rontok. Retrieved from katadata.co.id: https://katadata.co.id/finansial/bursa/5ecde5644d885/investor- respons-negatif-akuisisi-pinehill-dua-saham-indofood-rontok.
Ananda, M. P. A., & Riansyah, R. J. (2021). Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Sektor Perusahaan Makanan dan Minuman dan Perusahaan Industri Dasar dan Kimia Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2016-2018. Jurnal Penelitian, Pengembangan Ilmu Manajemen Dan Akuntansi, 23(1), 2612–2625.
Andirerei. (2019, 29 01). Debt to Equity Ratio Dalam Laporan Keuangan Perusahaan. Retrieved from Investing.com: https://m.id.investing.com/analysis/debt-to-equity-ratio-dalam-laporan- keuangan-perusahaan-200210336?ampMode=1.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2020). Dasar-dasar Manajemen Keuangan (Edisi 14, Buku 1).
Salemba Empat.
Damarani, F., Kusbandiyah, A., Amir, & Mudjiyanti, R. (2024). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Scientific Journal of Reflection: Economic, Accounting, Management and Business, 7(1), 175–186.
Fadli, M. J. (2024, 02 26). Efek Boikot, Saham UNVR Cetak Rekor Harga Terendah 13 Tahun. Retrieved from Bloomberg Technoz: https://www.bloombergtechnoz.com/detail- news/30807/efek-boikot-saham-unvr-cetak-rekor-harga-terendah-13-tahun.
Gunawan, I. S., Abbas, D. S., & Aulia, T. Z. (2023). Pengaruh Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Mutiara Ilmu Akuntansi, 2(1), 39–55. https://doi.org/10.55606/jumia.v2i1.2275.
Hardana, A. (2023). Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan dan Kebijakan Hutang sebagai Variabel Intervening. Jurnal Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen, 4(4), 263–272. https://doi.org/10.35912/jakman.v4i4.2300.
Hardani, Andriani, H., Ustiawaty. Jumari, Utami, E. F., Istiqomah, R. R., Fardani, R. A., Sukmana, D. J., & Auliya, N. H. (2020). Metode Penelitian Kualitatif & Kuantitatif. (H. Abadi, Ed.; Cetakan I). CV. Pustaka Ilmu Group.
Imanullah, W. R., & Syaichu, M. (2023). Analisis Faktor-faktor Yang Memengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor Energi Yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2019. Diponegoro Journal of Management, 12(4), 2337–3792. http://ejournal-s1.undip.ac.id/index.php/dbr.
Indri Agustini, N. D., & Nursasi, E. (2020). Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Manajerial, 7(2), 124. https://doi.org/10.30587/manajerial.v7i2.1368.
Indri Apriliyanti, Y., Abdurachman Saleh Situbondo Ika Wahyuni, U., Abdurachman Saleh Situbondo Triska Dewi Pramitasari, U., & Abdurachman Saleh Situbondo, U. (2022). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Sektor Aneka Industri Yang Terdaftar di BEI Tahun 2018-2020. Jurnal Mahasiswa Entrepreneur (JME) FEB UNARS, 1(7), 1347–1360.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure. In Journal of Financial Economics (Vol. 3). Q North-Holland Publishing Company.
Marsinah. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Pemikiran Dan Pengembangan Ekonomi Syariah, 7(1), 47–65.
Mukhlis, L. (2025a). A Phenomenological Study of Personal Spiritual Experiences in Navigating Religious Pluralism within Interfaith Communities. Irfana: Journal of Religious Studies, 1(6), 212–220.
Mukhlis, L. (2025b). Spiritual Grounds for Economic Growth: A Qualitative Exploration of Rural Indonesian Women’s Transformative Journeys Through Mosque-Led Empowerment Programs. Servina: Jurnal Pengabdian Kepada Masyarakat, 1(8), 289–298.
Mukhlis, L., & Abdullah, M. N. (2025). Hukum Keluarga Islam di Indonesia (1st ed.). Mukhlisina Revolution Center.
Mukhlis, L., Arifin, T., Ridwan, A. H., & Zulbaidah. (2024). Integrating Artificial Intelligenceand Maqāṣid al-Syarī‘ah: Revolutionizing Indonesia’s Sharia Online Trading System. Computer Fraud and Security, 2024(11), 301–309. https://doi.org/10.52710/cfs.238
Mukhlis, L., Arifin, T., Ridwan, A. H., & Zulbaidah. (2025). Reorientation of Sharia Stock Regulations: Integrating Taṣarrufāt al-Rasūl and Maqāṣid al-Sharī‘ah for Justice and Sustainability. Journal of Information Systems Engineering and Management, 10(10s), 58–66. https://doi.org/10.52783/jisem.v10i10s.1341
Mukhlis, L., Arifin, T., Ridwan, A. H., Zulbaidah, Rosadi, A., & Solehudin, E. (2025). Reformulation of Islamic Stock Law: The Application of Taṣarrufāt al-Rasūl and Maqāṣid al-Syarī‘ahto Develop a Dynamic and Sustainable Islamic Capital Market in Indonesia. Journal of Posthumanism, 5(3), 1–13. https://doi.org/10.63332/joph.v5i3.913
Mukhlis, L., Janwari, Y., & Syafe`i, R. (2023). INDONESIA STOCK EXCHANGE: THEORETICAL AND PHILOSOPHICAL ANALYSIS OF MUDHARABAH AND MUSYARAKAH CONTRACTS. Yurisprudentia: Jurnal Hukum Ekonomi, 9(2), 243–264. https://doi.org/10.24952/yurisprudentia.v9i2.8466
Mukhlis, L., Maryam, S., & Sormin, S. A. (2023). Model Pembelajaran Living History Berbasis PjBL Untuk Meningkatkan Keterampilan Histografi Mahasiswa. Jurnal Educatio FKIP UNMA, 9(4), 1800–1809. https://doi.org/10.31949/educatio.v9i4.5595
Mukhlis, L., & Saidah, Y. (2025). Dynamics of Nature-Based learning in Developing Children’s Motoricic Skills: Teacher and Parent Perspectives. HUMANISMA: Journal of Gender Studies, 9(1), 64–79. http://dx.doi.org/10.30983/humanisme.v4i2.9366
Mukhlis, L., Suradi, Janwari, Y., & Syafe`i, R. (2023). Sosialisasi Saham Syariah sebagai Instrumen Pengembangan Ekonomi Masyarakat di Badan Kontak Majelis Taklim (BKMT) Kabupaten Mandailing Natal. Jurnal Pengabdian Multidisiplin, 3(2), 2–9. https://doi.org/10.51214/japamul.v3i2.604
Ngatemin, Maksum, A., Erlina, & Sirojuzilam. (2018). Effect of Institutional Ownership and Profitability to Firm Value With The Capital Structure as Intervening Variable (Empirical Study at Company Tourism Industry Sector Listed in Indonesia). International Journal of Civil Engineering and Technology (IJCIET), 9(5), 1305–1320.
Nugraini, E. E., & Fauzan. (2024). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Komite Audit, dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan Di Perusahaan Perbankan. Economics and Digital Business Review, 5(2), 918–927.
Oktabrina, S. S., & Inggarwati, K. (2022). The Effect of Investment Opportunity Set And Managerial Ownership on Firm Value With Debt Policy as Intervening Variable. Costing:Journal of Economic, Business and Accounting, 2, 1051–1066.
Paulina, Kintan, B., Malona, S., Yosilia, M., Pamela, M., Irfa, M., & Ridho, M. R. (2020). Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Divi-den Sebagai Variabel Intervening : Studi Perusahaan Manufaktur Di Indonesia. Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Perbankan, 6(3), 122–131.
Porajow, M. D. F. S. (2024). Kinerja Keuangan Dan Nilai Perusahaan Pembelajaran Dari Perusahaan Sektor Consumer Cyclical di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis Dan Inovasi Universiras Sam Ratulangi, 11(1), 1113–1130.
Puspadini, M. (2023, 11 02). Disebut Dukung Israel, Saham Starbuks hingga McD Berguguran. Retrieved from CNBC Indonesia: https://www.cnbcindonesia.com/market/20231102093506- 17-485734/disebut-dukung-israel-saham-starbucks-hingga-mcd-berguguran.
Putri, S. A., & Ardini, L. (2023). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi.
Putu, P., Dianti, M., Gede, I., Putra, C., Ayu, I., & Manuari, R. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kebijakan Dividen Dan Struktur Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Kharisma, 4(3), 441–455.
Ramly, Amir, & Ramli. (2023). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, dan Kepemilikan Publik terhadap Nilai Perusahaan. Tangible Journal, 8(2), 166–178. https://doi.org/10.53654/tangible.v8i2.365.
Rofiananda, M., Indra Arza, F., & Mulyani, E. (2019). Pengaruh Kepemilikan Manajerial Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Firm Value Dengan Kebijakan Hutang Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 1(1), 349–368. http://jea.ppj.unp.ac.id/index.php/jea/issue/view/3.
Sadya, S. (2023, Desember 27). Laju Saham Emiten Makanan & Minuman Jelang Libur Tahun Baru 2024. Retrieved form DataIndonesia.id: https://dataindonesia.id/pasar-saham/detail/laju- saham-emiten-makanan-minuman-jelang-libur-tahun-baru-2024.
Suganda, T. R. (2018). Teori dan Pembahasan Reaksi Pasar Modal Indonesia (S. R. Wicaksono, Ed.; Pertama). Seribu Bintang.
User, G. (2022, June 29). Mengapa Harga Saham Bisa Turun Dan Naik? Retrieved from Stockbit: https://snips.stockbit.com/investasi/saham-turun-dan-naik.
Wati, C. A., Luh, N., Novitasari, G., & Saitri, P. W. (2021). Pengaruh Struktur Kepemilikan Dan Corporate Social Responsibility. Jurnal Karma (Karya Riset Mahasiswa Akuntansi), 1(4), 1309–1318.